Experții valutar devin optimisti în privința euro în timp ce Europa încearcă să țină departe o recesiune

Pe măsură ce piețele se îndreaptă spre un an de incertitudine, pe fondul schimbării datelor economice și a politicii monetare, analiștii devin pozitivi cu privire la perspectivele pentru EURO.

Căzut sub paritatea cu Dolar american în a doua jumătate a anului 2022, moneda comună și-a revenit în ultimele luni pentru a tranzacționa într-un interval restrâns, la puțin peste 1,07 USD miercuri dimineață.

În centrul slăbiciunii monedei euro, anul trecut, a fost înăsprirea agresivă a politicii monetare de către Rezerva Federală a SUA, în timp ce Banca Centrală Europeană a fost mult mai târziu din batai în creșterea ratelor dobânzilor pentru a limita inflația galopantă.

Cu toate acestea, tendințele privind datele primite sugerează necesitatea menținerii unei poziții agresive la Frankfurt și o potențială răcire a majorărilor ratelor la Washington, au subliniat mai mulți analiști în această săptămână. Această reducere a decalajului ratei dobânzii ar fi pozitivă pentru euro.

Amenințarea economică reprezentată de prețurile vertiginoase la energie din zona euro a dispărut și pe fondul unei ierni neobișnuit de blânde în mare parte din nordul Europei.

„Euro se tranzacționează în intervalul său de la sfârșitul lunii decembrie, dar datele primite de la începutul lui 2023 sugerează că ar trebui să fie mai puternică”, a declarat Steve Englander, șeful de cercetare globală la G-G, într-o declarație luni 10 FX la Standard Chartered.

„Atât inflația de bază din zona euro, cât și surprizele economice au continuat să se întărească, făcând mai ușor pentru Banca Centrală Europeană menținerea unui ton agresiv. Preocupările energetice care se profilau negative pentru euro la jumătatea anului 2022 încep să se diminueze.”

Inflația anuală generală a zonei euro a scăzut la 9,2% în decembrie de la 10,1% în noiembrie, potrivit datelor preliminare de la Eurostat dezvăluite săptămâna trecută. Dar inflația de bază, care exclude prețurile volatile la energie, alimente, alcool și tutun, a crescut mai mult decât se aștepta, atingând un nou maxim istoric de 5,2%.

Atât BCE, cât și Fed-ul au continuat să mențină un ton de șofer în ultimele săptămâni, concentrându-se pe tragerea inflației către țintă. Politicianul BCE, Robert Holzmann, a declarat miercuri într-o conferință că „ratele dobânzilor politice vor trebui să crească în continuare semnificativ pentru a atinge niveluri suficient de înăsprite pentru a asigura revenirea în timp util a inflației la ținta de 2% pe termen mediu”.

Cu toate acestea, Englander a remarcat că surprizele datelor din SUA au fost „în medie până la mai slabe” decât în ​​Europa, indicând o presiune mai puțin ascendentă asupra ratelor.

El a subliniat că tendința veniturilor medii pe oră (AHE) din cea mai recentă versiune a fost „mult mai susținătoare” decât ceea ce a lucrat Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) la jumătatea lunii decembrie, când creșterea anualizată a câștigurilor pe 6 luni până în noiembrie a fost de 5,3% și în creștere.

„Creșterea anuală de salariu de 6 milioane de dolari din decembrie a scăzut la 4,4% în cea mai recentă versiune. ISM-ul non-producție din decembrie a fost cel mai scăzut din 2010, cu excepția cazului în care COVID-ul a avut loc în plină forță în 2020”, a menționat Englander.

Președintele Fed, Jerome Powell, a subliniat în mod repetat importanța salariilor în reducerea inflației în serviciile de bază, indicând creșterea salariilor ca un factor de risc în misiunea Fed de a o reduce.

„Dacă tendințele de creștere a productivității nu s-au schimbat de la pre-Covid, acest lucru ar lăsa creșterea AHE în concordanță cu inflația subiacentă de 3-3,5%”, a spus Englander.

„Acesta nu este de 2%, dar creșterea salariilor în concordanță cu o inflație de 3-3,5% nu este o problemă majoră a inflației, mai ales dacă tendința salariilor continuă să scadă”.

Reducerea inflației serviciilor de bază ar permite camerei Fed să își reducă la jumătate ciclul agresiv de creștere a ratelor mai târziu în cursul anului și poate chiar să înceapă să-l inverseze.

Acest potențial punct de cotitură pentru piețe, denumit pe scară largă „pivotul Fed”, ar fi „veriga lipsă” pentru a cataliza o traiectorie ascendentă mai puternică pentru euro, potrivit banca germana Șeful FX Research George Saravelos.

Dolarul american „a sfidat experiența istorică de anul trecut, depășind mixul predominant de creștere, inflație și politică monetară”, a spus Saravelos într-o notă de luni.

„În vreme ce factorii negativi din China și Europa devin mai susținători mai repede decât se aștepta în urmă cu câteva luni, riscurile se îndreaptă către o scădere anterioară a dolarului. Ne-am cumpăra EUR/USD țintind 1,10 până în trimestrul al doilea și am crește prognoza pentru sfârșitul anului la 1,15”, a spus el.

Saravelos a fost de acord cu evaluarea lui Englander conform căreia ciclurile relative de politică din SUA și zona euro indică faptul că Fed va trebui să se orienteze către BCE.

„În Europa, ultimele cifre PMI arată că s-ar putea să nu existe nici măcar o recesiune în această iarnă, rata șomajului este în continuare în scădere și politica fiscală este structural acomodativă”, a spus el.

„În contrast, plafonul datoriei prezintă riscuri negative pentru politica fiscală a SUA în acest an, piața stabilește deja nivelul dorit de Fed al ratelor reale, iar valorile de etanșare a forței de muncă din SUA (de exemplu rata de neocupare) se mișcă mai repede decât Europa”.

În plus, în urma incertitudinii globale din 2022, piețele se află pe „expunere extrem de mare la numerar în USD”, a spus Saravelos. El a sugerat că acest lucru ar putea fi vulnerabil la lichidări ulterioare, deoarece doi dintre principalii factori ai apelului de refugiu al dolarului verde anul trecut – șocul energetic al Europei și politica Chinei zero-Covid – au luat-o la un pas.

Redeschiderea Chinei prin ea însăși ar putea oferi, de asemenea, un impuls pentru euro, a spus el, deoarece este o monedă prociclică și „punctele critice din ultimul deceniu au coincis cu o întorsătură a ciclului extern de creștere”.

„Politica de înăsprire a băncilor centrale este un obstacol major în calea creșterii globale, dar îndepărtarea Chinei de la politica zero-Covid este un vânt din spate, contribuind, de asemenea, la prevenirea presiunii ascendente asupra dolarului larg prin USDCNY (dolarul american versus yuanul chinez).”